百润股份成立于1997年，主营业务包括香精香料业务和预调鸡尾酒业务，其中预调鸡尾酒业务的营收占比为88%，公司的“RIO（锐澳）”在鸡尾酒行业市场占有率逐年提升，占据绝对领先地位。

预调鸡尾酒

鸡尾酒诞生于18世纪，是一种以朗姆、伏特加、威士忌、白兰地等洋酒做基酒，加上橙、柠檬、苹果等各种果汁调配而成的低度饮料酒（酒精度一般在10%以内），是欧美国家普遍流行的饮用烈酒的方式。而预调鸡尾酒于1980年诞生于英国，20世纪90年代中期进入中国。从现调鸡尾酒发展到预调鸡尾酒，是酒类生产技术和软饮料生产技术结合的产物。预调鸡尾酒从产品本质来说是低度酒精饮料，其饮用场景包括居家独处、餐饮、年轻人聚会等，相对于白酒、红酒的社交属性，预调鸡尾酒更强调个性化、悦己、轻松随意。

表1：图片来源：百度百科，国海证券研究所

预调鸡尾酒市场

2020年全球总体预调酒市场规模为329亿美元，在全球酒精市场仅占2.42%，发展潜力很大。其中美国市场规模约50亿美元，是美国近年来增长最快的饮料酒类别。而中国的市场规模约30亿，相对中国白酒市场规模6600亿，啤酒市场规模1600亿来说，属于小众市场，发展前景广阔。

从国家之间对比看，2019年日本、澳大利亚、美国的预调酒占其国内酒饮料销量比重已达到16.6%、8.1%和4.5%，而中国预调酒销量占比仅0.2%左右，市场渗透率较低。

图2 预制酒占比 来源 网络

日本市场

2018年，日本预调鸡尾酒的年销量高达130万千升，占据全球份额的30%，世界第一。紧排其后的是美国，销量101万千升，占据全球份额的23%。为什么日本作为一个小国，预调鸡尾酒的消费量却这么大呢？原因如下：

政策推力：90年代，出于税收压力，日本啤酒厂推出啤酒替代品—预调鸡尾酒，三得利创造出“第三类啤酒（麦芽比率0）”，税率很低，售价也只有啤酒的一半，大受欢迎。到2018年，日本啤酒类饮料行业中，啤酒占比49.2%，发泡酒占比12.7%，第三类啤酒（预调鸡尾酒）占比38%。

经济低迷背景：迎合了金融危机之后日本消费者对于平价、高酒精度酒的消费需求。

全民推广：酒厂面向大众消费者做广告宣传，打造成了全民消费饮品。三得利于2009年推出的-196℃ Strong Zero 发展成为日本预调鸡尾酒领域销量第一的大单品。

日本人均消费量为12.6升，而中国人均消费量仅为0.09升，不足日本的1/100。

了解了预调鸡尾酒在日本的发展过程，有助于帮助我们认识鸡尾酒在中国的发展现状以及未来的发展路径。

1、1997年，上海百润香精香料有限公司成立；

2、2002年，公司研发出适合亚洲市场的预调鸡尾酒配方；

3、2003 年，子公司巴克斯酒业成立，推出了 RIO 鸡尾酒；

4、2009年，由于当时国内鸡尾酒行业发展较慢，公司将预调酒业务剥离转让给董事长等17名自然人；

5、2011年，百润股市成功上市；

6、2014年，公司收购巴克斯酒业，全面推广RIO鸡尾酒；

7、2017年，推出全新的微醺系列；

8、2021年，推出清爽系列梅酒梅之美；

9、2021年10月，推出烈酒威士忌。

复盘公司的发展历程

创始人刘晓东，商业嗅觉敏锐，早年从事香精业务时，就在夜场酒吧捕捉到预调鸡尾酒的商机，随之率先推出预调鸡尾酒，并开始与古巴百年酒业品牌百加得旗下的冰锐对垒十年，从夜场打到电商再打到线下商超,最终凭借更高效的决策能力胜出，而冰锐由于大公司的办事流程冗长，决策效率低下，市场管理混乱而慢慢落后。最终行业从双寡头格局变为百润独占鳌头。

在这个过程中，百润通过大量的综艺节目广告逐渐把“锐澳”变为了预调鸡尾酒的代名词，占领了年轻人的心智。在2015年行业火热之后，涌进了近百家新厂商，包括五粮液、洋河这些白酒巨头，导致行业产能大幅过剩，于是在2016年整个行业去产能和重新洗牌，大量竞争者被淘汰出局。而百润股份坚守阵地，逆势而上，重新升级包装，拓展新品类，加大力度进行营销策划，得以牢牢占据了行业老大位置，并把市占率提升了85%以上。目前整个公司进入了发展新阶段。

图3：公司官网、官方旗舰店

预调鸡尾酒竞争格局

当前国内预调鸡尾酒市场主要品牌包括RIO（锐澳）、Bacardi Breez（百加得冰锐）、Jack Daniel’s（杰克·丹尼）、Horoyoi（三得利和乐怡）等，其中，RIO(锐澳)鸡尾酒是绝对领导者，2019年市占率达到84%。

  图4：酒饮参与者，来源：图片来源：国海证券研究所

财务情况

  图5 ：公司财务情况 来源：东方财富

从历年财务看，公司2014年注入预调鸡尾酒业务，当时赶上了行业爆发期，实现了连续两年高增长，2016年由于竞争者剧增，整个行业产能严重过剩，业绩也大幅缩减。之后百润逆势而上，重新升级包装，拓展新品类，大力度进行营销策划，得以牢牢占据了行业老大位置，并把市占率提升了85%以上。财务业绩也逐年走高，并于2021年在疫情背景下达到了历史新高。