青岛啤酒对大家来说是个耳熟能详的公司，很多人都喝过青岛啤酒，不知道多少人买过青岛啤酒的股票。如果长期持有这个公司，还是能给投资人带来不错的回报。

青岛啤酒1993年上市，最低市值17.04亿，最高市值1369亿，至今30年涨幅约80倍，目前市值1193亿。

图1：青岛啤酒股价走势图，来源：网络

青岛啤酒有一段悠久的历史。

1897年11月，德国侵占胶州湾，逼迫清政府签订了《胶澳租界条约》，把美丽的青岛据为己有。

青岛啤酒股份有限公司的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商。

青岛啤酒真正的开始全球闻名，是在上世纪70-80年代。

1972年青岛啤酒开始出口美国，1978年销量达2万箱，3年之后翻了40倍达到80万箱。

同年，青岛啤酒从全球350种啤酒中胜出，获得了“华盛顿国际啤酒评比会”第一名。

1985年，青岛啤酒再次荣获“华盛顿亚洲啤酒评比会”冠军。

1987年，在密西西比州的国际啤酒大赛中，青岛啤酒又荣获“世界啤酒皇后”。这足以证明在当时青岛啤酒的口味、酿酒技术都是世界一流的。

1993年7月15日，青岛啤酒股票（HK0168）在香港交易所上市，是中国内地第一家在海外上市的企业。同年8月27日，青岛啤酒(600600)在上海证券交易所上市，成为中国首家在两地同时上市的公司。

据公司2001年年报表示，公司品牌价值位居行业榜首：

图2：青岛啤酒优势，来源：网络

对于一家消费品企业来说，能有这样的成绩是难能可贵的。奠定了青岛啤酒在啤酒行业中的江湖地位，也逐渐构建了一定的品牌护城河。

在青岛啤酒发展的同时，其实行业也在快速发展。

上个世纪80年代，伴随着改革开放的春风，国家在1985年实施“啤酒专项工程”。

一时之间，创办啤酒厂风靡全国，短短几年间，地方啤酒品牌的数量就多达813家，“一城一啤”的盛况蔚为壮观。

彼时，北京有燕京、五星，上海有力波、光明，天津有长城，重庆有山城、广东有珠江、金威……全国各城甚至各县都有自己的啤酒厂，夏日里喝一瓶冰镇啤酒成为老百姓休闲娱乐的时尚之举。

同时，对于啤酒行业来说，光有品牌还是不够的。

啤酒的二氧化碳浓度高，酒精又能够溶解多种有机物，而玻璃瓶作为无机物耐压、不易变形，最适宜储存啤酒。但是玻璃瓶重，加上回瓶问题，运输成本极高。

所以啤酒有运输成本高、运输半径小的行业特点，在物流没有如今那么发达的情况下，单一品牌的售卖范围往往多在啤酒厂半径150~200公里。

所以要是把青岛生产的啤酒，运到中国其他地区，价格会高的离谱。

青岛啤酒增长之路也就是海外大型啤酒集团经常采用的一种方式：收购。

1993年，青岛啤酒上市，总计募集16亿人民币。当年整个青岛一年的财政支出不过15.6亿。青啤先用这笔钱引进了4条生产线，只花了1.26亿。剩下的资金可以用来并购。

此后数年，青岛先后收购了扬州、西安、徐州、福州等地30多家地方品牌。不过，青啤最初的策略，还是保留这些品牌，与青岛啤酒同时售卖。

图3：青岛啤酒收购品牌分布图，来源：网络

与此同时，一家巨头进入这个行业。

有江湖传言，华润集团老总宁高宁在读过青岛啤酒招股书后深以为然，于是，大央企华润在1993年直接买下沈阳的雪花啤酒，进入啤酒行业。

此后华润又将大连、吉林、黑龙江、天津、安徽、湖北等地数十家啤酒品牌接连收入麾下，瞬间成了啤酒巨头。

图4：华润啤酒收购品牌分布图，来源：网络

在掌握了几十家区域啤酒公司之后，华润迈出最重要的一步：打造以雪花啤酒为核心的全国性单一品牌。

2004年，华润斥资上亿元在全国推广雪花品牌，并在各个子公司建造专产雪花的生产线，逐步替换当地品牌。

与之对比的是拥有100多个品牌的青岛啤酒，舍不得对并购来的区域啤酒品牌动刀子，投入了大量资源搞“1+5品牌”，后来逐步放弃，战略变成 “1+3”，最终又变成“1+1”，浪费了时间和资源，拱手将行业第一的宝座让给了雪花啤酒。

图5：华润啤酒股价走势图，来源：网络

华润啤酒，目前市值1393亿港币，比青岛啤酒市值还高。

放眼国内外，啤酒这个行业都是不乏并购整合故事，世界第一的百威王国就是著名的3G资本的杰作。

2004年全球第三的英特布鲁集团在和全球第五的美洲饮料（AmBev）集团合并，成立英博集团。英博成为当时全球第二的啤酒公司。

2008年，英博以520亿美元收购了“世界啤酒之王”安海斯-布希（Anheiser-Busch），将全球啤酒第一品牌百威收归囊中，合并后的公司成为全球最大的啤酒公司。该并购案至今仍是全球最大的全现金并购案。

2012年，百威英博收购了墨西哥莫德洛集团（Modelo）另外50%的股份，如愿以偿地获得了闻名遐迩的科罗娜（Corona）啤酒品牌。

2016年，百威英博以1 075亿美元的对价收购了全球第二大啤酒公司南非米勒（SABMiller），由此进入非洲、澳大利亚、哥伦比亚等空白市场。该交易位列全球跨境并购案的前三名，百威英博也借此成为真正全球化的啤酒王国。

图6：百威啤酒股价走势图，来源：网络

目前百威亚太2066亿港币，亚太地区市值最高的企业。

小结

消费品：先发优势容易形成品牌

把握行业致胜点是发展关键