2017年之前主要做电视购物，2018年重大资产重组。

由较为单一的媒体零售业务拓展至新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作及媒

体零售全产业链。

2018年实施了资产重组，4年时间，实现了7倍以上的股价涨幅。

重组后三大业务板块：

一）互联网视频业务 

1）广告 

软广：植入广告

硬广：贴片广告及中插广告

2）会员

通过优质视频内容吸引消费者购买视频会员。

3）运营商业务

联合运营商（与中国移动咪咕文化）开展视频、阅读、动漫、音乐、定向流量包等业务；

大屏业务主要通过与运营商签署合作协议，由公司提供内容产品并配合市场营销，由运营商负责发展用户，在用户订购后，双方对相关收入进行分成。

二）娱乐内容制作

1）内容制作及运营

主要包括综艺节目和影视剧制作，通过吸引观众付费、版权销售、服务广告客户完成商业闭环。

2）艺人经纪

通过挖掘、培养具有潜力的新人，并通过艺人参演影视综艺节目、商业类演出、品牌演唱会、品牌代言以及周边衍生产品授权等方式打造艺人经纪商业闭环。

3）音乐版权

基于艺人经纪长期积淀并持续丰富的音乐IP资源，开展线上APP授权、海外数字音乐授权、游戏授权、节目使用授权、影视配乐合作等数字音乐授权业务

4）IP衍生开发及实景娱乐

依托芒果系IP优势，如《大侦探》《密室大逃脱》等爆款节目，多维度进行IP衍生品授权，在全国布局线下实景娱乐业务，打造M-CITY品牌。

三）内容电商

基于长视频内容优势推出的面向年轻人的垂直内容电商平台——小芒业务板块

小芒电商定位为“新潮国货内容电商平台”，以“上小芒，发现新潮国货”为口号，通过优质内容向年轻用户推荐国货，构建以“内容+社区+电商”为核心的全新电商模式。

视频娱乐生意优劣：

需求端：视频娱乐消费为非刚性需求，而广告投放在经济不景气时同样也会缩减

供给端：一个人用于休闲娱乐的时间有限，不可分割，A多必然意味着B少；

不仅仅是长视频之间的竞争，还面临短视频、游戏等其他娱乐的竞争，可见是一门很难经营的生意。

客户维度：

客户数--转换成本极低，续费动力一般

单客户价值贡献--就视频会员业务而言，

提价空间有限。

产品维度：

产品数：综艺及影视剧具有较强时效性，需要不断推陈出新。

产品价值：视频数量的丰富更多是提高潜在付费用户，而单客户付费金额提升空间有限 

需要储备不同的节目类型和调性，以覆盖不同的人群，拓展性较差。

2010年是移动互联网元年，视频是移动互联网入口的船票之一。2010年前后，百度、腾讯等巨头纷纷进入视频领域。

互联网视频平台用户极易被好的内容所吸引，容易流失至其他平台，因此，不断推出优质内容是各大平台为获得稳定用户群的必然选择。

从2013年下半年起，各家视频网站又加大对版权尤其是综艺节目版权的争夺，且都强调独播。为获得网络独播权，热门综艺节目的版权价格都在亿元级别。与此同时，视频网站也纷纷投入到自制剧的制作中。

互联网视频平台内容生产的方式主要有采购、自制、合作三种。

互联网视频平台为了购买各大电视剧、电影、综艺的版权你争我斗，导致行业内的影视剧版权价格高企，版权采购的支出要远高于自制和合作IP，内容成本居高不下。

爱奇艺 2021 年内容成本现金投入近 200 亿元，爱优腾三家近十年共计投入超过 1000 亿元人民币。

第一梯队：爱奇艺（百度）、腾讯

第二梯队：优酷（阿里）、芒果TV、bilibili

爱优腾背后分别是百度、阿里和腾讯三大互联网巨头，拥有流量优势和资源支持，综合实力强劲。

随着优酷掉队，爱奇艺和腾讯视频占据第一梯队，呈现出长视频行业的两强格局。

1）2019 年爱奇艺、腾讯付费用户数相继突破一亿大关，此后爱奇艺会员数量连续两年出负增长，2021 年腾讯会员增速仅 0.81%，会员总数和上年几乎持平。

相比头部平台会员增速下降，芒果 2018-2021年的有效会员数量分别1075\1837\3613\5040 万人，呈现快速增长的态势。

2）在线视频行业唯一实现且持续保持盈利的市场主体

图2：财务情况

一）找到自己的相对优势，差异化竞争

1）湖南台明星资源得天独厚

能够用可控的成本去邀请到一线明星录制综艺节目，相比爱优腾依靠剧集拉动用户增长。

芒果 TV流量则更多地向综艺领域倾斜（见下图）

2）内容获取/制作成本低

营业成本的拆分中，内容成本是长视频最大的成本支出项，占到总营业成本的 75%左右且基本保持稳定比例。

2019年芒果TV125亿营收，内容成本约60亿，同年爱奇艺289亿营收，内容成本约222亿，爱奇艺营收是芒果的2.3倍，但内容成本是芒果的3.7倍。

2018 年至 2020 年，芒果 TV 分别用 4.51 亿、4.961 亿、5.46 亿元（即以 4.1 亿元为基数，自 2018年起每年增幅为 10%）的价格获得了湖南卫视众多影视资源，内容成本优势显著。

2020年底原协议到期后，芒果超媒与湖南广播影视集团又续签至 2025 年，保证芒果超媒可以继续享有版权红利。

二）经营思路放在可积累的“人”身上，重视投入产出比

公司依托独特内容战略及青春、都市、女性的平台用户定位，保障了从清晰用户群体、精准内容产品到广告客户之间环环相扣、高度吻合，而不是简单聚焦用户规模的提升。

从绝对规模来看，爱奇艺、腾讯视频的综艺市占率领先，但很多并未创造正效益。

相关数据显示，腾讯视频在2021年网络综艺有效播放前20榜单中占10席，在电视综艺有效播放前20榜单中占16席，全网综艺市占率达到36.3%。

腾讯视频和芒果TV分别以33.1%、17%的市占率进入前三甲，优酷在综艺市场播放表现敬陪末位，市占率仅为13.7%。

而芒果TV 有较为明显的用户画像，根据“广告商”和核心用户群画像，去制作和策划相应调性的视频内容，逐步形成芒果TV的调性心智，而不是流量思维为王的经营思路，有助于后端国潮电商的变现。

三）产业链协同优势，一鱼多吃，形成规模效应

公司围绕传媒互联网上下游全产业链，持续打造新媒体生态闭环：

上游主要包括艺人经纪以及综艺、影视制作业务（综艺、影视剧本身就有造星效应）

中游依托强大的内容自制能力和优质内容产品矩阵，通过互联网视频平台多渠道进行内容运营分发；

下游围绕芒果系的内容IP分类改编开发，并以内容为基础形成以“视频+内容+电商”为核心的全新视频内容电商模式，实现线上线下多渠道衍生变现。

小芒APP可直接触达芒果 TV 的用户，在用户引流、沉淀上具备成本优势。

综艺明星的穿着本身就有明显示范、潮流带动作用，对于潮流穿搭有天然的培育和引导作用

产业链各环节之间具有较强的协同互补性，形成了媒体融合下一体共生、独具特色的芒果全产业链生态体系优势。