在投资领域中，危机往往被视为一种风险和挑战。然而，对于有经验和眼光的投资者来说，危机也可能是一次难得的投资机会。通过复盘历史上的两次危机——1929年的大萧条和2008年的金融危机，通过对两次危机的对比总结出共同点。同时我们复盘了危机期间中美股市指数和板块的表现，力求找到危机中的投资机会。

1929年的大萧条是1929年至1933年之间全球性的经济大衰退。大萧条从美国开始，并席卷了全世界，对发达国家和发展中国家都带来了毁灭性打击，是二十世纪持续时间最长、影响最广、强度最大的经济衰退。

2008年的金融危机是指2007年至2009年之间全球金融危机。这场危机的起因是美国次贷危机，即由于美国银行或金融机构长期以来对只有次级资信评级的个人和机构发放大量贷款，导致美国经济逐渐下滑，这些个人和机构收入水平逐渐下降导致还款能力逐渐下降，日积月累引发不能按期还款的现象大量发生，造成银行收不到应该收的钱而出现资金周转困难，因此由次贷危机引发变成金融危机 。

对比如下：

图1：两次大危机的对比，来源：自制

图2：两次大危机的对比，来源：自制

从股市表现看，1929年的大萧条指数跌幅高达近90%，自然没有股票幸免。但2008年金融危机中却有板块异军突起，提供了良好的避风港。

图3：2008年全球金融危机中美股市对比，来源：自制

图4：2008年全球金融危机美股表现，来源：自制

图5：2008年全球金融危机美股科技股表现，来源：自制

显然，从中我们可以发现，廉价消费逆势上涨，部分医药逆势走强，而汽车板块成为重灾区，科技股也受重创，奢侈品也顶不过冲击。

而在A股在指数跌幅更大的背景下，仅有农林牧渔板块中部分个股涨幅居前，在这当时也有特定历史环境－通胀背景下的粮食涨价。而茅台也黄金也顶不住危机。

图6：2008年全球金融危机股市表现-A股，来源：自制

再看看我们的邻居日本，在过去失去的30年中，也有行业比如平价消费连锁，获得了逆势成长的机会，这点和美国有异曲同工之妙。如下：

图7：日本逆势成长的行业及企业，来源：自制

经过以上的复盘，我们发现，没有繁荣是永恒的，尤其要警惕杠杆。

同时对危机中的投资机会，如下：

危机受益行业

1、廉价日常消费：快餐、食品饮料、服装、小家电、二手和维修等。

2、平价娱乐：电影、短视频和游戏等。

3、医疗：精神药品等。

危机受损行业

1、高杠杆行业：金融和地产等

2、大宗可选消费：汽车和旅游等

3、大宗商品：有色等

参考文献：

1、刘鹤：《两次全球大危机的比较研究》，中国经济出版社，2013年

2、本.伯南克：《伯南克论大萧条》，陈剑译，中信出版集团，2022年