以史为鉴，方可知兴替。A股从1990年诞生以来，迄今已经走过9轮牛熊。太阳底下没有新鲜事，历史总是以某种规律在重复，但又不尽相同。通过复盘历次牛熊，我们能得到什么规律？什么是我大A的本质？如何指导选股和投资？

1.第一次牛熊市

2.第二次牛熊市

3.第三次牛熊市

4.第四次牛熊市

5.第五次牛熊市

6.第六次牛熊市

7.第七次牛熊市

8.第八次牛熊市

9.第九次牛熊市

10.第十次牛熊市

此外，股市诞生伊始是为了国企脱困而服务，后面从2001年开始为民营企业打开了资本市场大门，相应上市制度也几经变革，形成了今天的全面注册制，如下：

A股历届牛熊转换背后，板块的轮回也不一样，我们尝试从2005年开始的最近4次牛熊市来寻找规律：

总结如下：

1、牛市涨幅前列，大概率熊市跌幅前列；

2、牛熊市转换越来越不明显，指数波动在弱化，结构性更加明显；

3、时代性越来越明显，非银金融有弱化的趋势（牛市买券商的逻辑在淡化）。

以史为鉴，我们可以从历届牛熊的周期变幻里面，尝试窥探出些许规律：

1、政策市：政策意志起到关键作用，体现在救市与打压，官媒喊话、印花税和货币政策调整等；

2、融资市：一切为了经济发展，一切为了融资顺利进行，体现在IPO暂停/恢复和加速/放缓等，此外还有上市公司和国有股增减持政策等；

3、周期市：一轮牛市至少持续15.16个月，合计约45个月；牛短熊长：牛熊时间占比约为1:2；而每次牛市和熊市形成后皆有惯性，牛市需要抓住机会，狠狠地赚一笔，为熊市储备粮食。

而板块机会在于当前的时代和产业背景，即景气度较高的板块更容易持续上涨，而非过去简单的炒作和投资逻辑。

眼下，从2021年初开启的熊市已经持续了30个月的时间，而政策再次祭出救市之武器，经济也将面临新的轮回，放眼未来，是否意味着新的牛市在酝酿呢？我们拭目以待！

参考资料：

1、央视纪录片：《中国股市记忆》《大市中国》；

2、《国企改革历程1978-2018》，郝鹏等，中国经济出版社，2019年。