柴米油盐酱醋茶，这是人们生活必须的产品。酱油，起源于华夏大地，它的制作配方已有上千年的历史，不仅是千家万户中厨房必备的调味品，更是中华饮食鲜美滋味的缔造者。

海天味业是酱油企业中的佼佼者，从资本市场来看，海天味业2014年2月上市，当时市值约497亿，到2021年1月，市值约7000亿，7年时间涨幅约14倍。截至2023年12月，海天的市值约2110亿。

自清代中叶，作为中国四大名镇之一的佛山已有酱园开设。清代末期，佛山酱园已有了较大发展。酱园经营的产品繁多，咸、甜、酸、辣一应俱全。产品除了在本市及四乡销售外，还远销西江、北江一带。至建国前后，不少酱园的产品还直接外销港澳。

海天，溯源于“佛山古酱园”，得名于“海天（古）酱园”。

在海天味业刚上市时，从其招股说明书里可以看到，海天在中国调味品行业里是行业第一的。

除了规模最大，享受一定的规模经济效益，海天在消费者心中也逐渐形成了一定的美誉度，有一定的品牌优势。

在产业链中，海天也是有很强的产业地位，从上市时的招股书可以看出，2012年，海天的营收达到70.69亿，预收账款有16.48，而应收账款为0，应收账款为0！颇有茅台的风范，果然就是酱油中的酱茅啊。

从资本市场来看，海天从上市到2021年涨14倍左右，一部分是公司利润增长带来的，从15亿左右涨到67亿左右，涨了3倍多；而另一方面，市场对于这类核心资产的挖掘，也让海天的市盈率从上市时的30倍涨到2021年的120倍左右，涨了4倍多，所以造就了海天成为一只十倍股。

在这个过程中，不只是海天，还有一批核心资产的股票也是水涨船高，像贵州茅台、五粮液、山西汾酒、片仔癀、爱尔眼科、恒瑞医药等等很多行业的龙头公司都是纷纷走出一波漂亮的行情。

此类情形，很类似当年美国的“漂亮50”行情。

上世纪60年代末~70年代初，美国有一波波澜壮阔的白马龙头股行情，以“漂亮50”为首的白马龙头公司，包括：可口可乐、迪士尼、通用电气、IBM、强生、麦当劳、3M、宝洁、美国运通、百威啤酒等一大批我们耳熟能详的公司，从1968年开始一路暴涨，直到1972年顶点，远超同期标普500表现。

漂亮50标的个股有点类似国内的“茅指数”。从财务角度来说，这些企业毛利率、净利率、资产负债率等指标居行业前列；从金融角度来说，这些企业市场占有率第一，具备垄断优势，且成长性较好，部分行业还有永续经营的特点。

这些公司的PE在短时期内涨幅大幅超过其内在价值的增幅，有一定的泡沫现象。

在“漂亮50”表演的1969年，巴菲特做了非常重要的事情——关闭投资合伙公司，因为他说很难找到符合标准的投资标的。

泡沫总会有破灭的时候，1973年，“漂亮50”纷纷破灭。

当市场一片哀嚎的时候，当曾经优秀的公司估值跌到个位数的时候，巴菲特说“我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”

1973年，巴菲特出手购买华盛顿邮报，到1974年末，巴菲特的投资总额由原先的1062万美元缩水为800万美元，此后一直到1976年，华盛顿邮报公司的股票价格未高于巴菲特买入的平均价格。

然后，到2013年巴菲特在华盛顿邮报上赚了100多倍。

总结：

企业的归企业

市场的归市场