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天贝合历史十倍股分享-佐力药业

2024-12-13

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主要产品:乌灵胶囊

上图是佐力药业的财务数据和主要产品销售数据的汇总,可以看出:


1,公司上市最主要的支撑点就一个产品:乌灵胶囊


2,乌灵胶囊自从上市以来一直是公司最核心的产品,也是支撑公司长期发展的核心,也是利润的中心,上市以岭一直保持80%以上的毛利率!


3,从以上事实可以得出一个结论,理解了乌灵胶囊,就理解了佐力药业的竞争力。

乌灵胶囊-乌灵菌制作,乌灵菌是生长在废弃白蚁蚁穴的一种真菌,且不一定每个废弃的白蚁蚁穴有乌灵菌的生长,需要合适的稳定,湿度 ,菌群等条件;找到乌灵菌是一个碰运气的事情;


4,所以这个产品的生产就有了最核心的难题:如何大批量工业化的生产乌灵菌?这里有一个关键人物陈宛如教授-1963年毕业于浙江大学(原杭州大学)生物系后,留校任教。先后从事菌物学(真菌学)、孢子植物学等课程教学。曾任中国植物学会理事、全国药用真菌专业组成员、中国药学会高级会员、中国食用菌协会理事、浙江佐力药业副总经理等职。


陈宛如教授30多年来一直致力于土栖白蚁巢菌圃(Comb)上真菌的研究和开发利用工作,

经过几十年的系统研究了乌灵参的生物学特性,摸索出防治菌种自溶衰退的复壮技术,复栽试验培养出子座和菌核,为菌种鉴定提供了依据,并建立了乌灵参深层发酵工艺,实现了乌灵参发酵菌丝体干粉乌灵菌粉)的大规模产业化生产。通过药用成分、药理、机理和临床试验等研究,探明乌灵菌粉具有调节中枢神经系统和调节内分泌代谢的功效,还能提高机体免疫功能。1995年,浙江大学以乌灵参科研成果与企业合作,陈宛如教授在浙江佐力药业主持完成了两项国家一类新药(乌灵胶囊和乌灵菌粉)的研制和产业化工作。乌灵胶囊进入临床,主要用于神经衰弱、焦虑、抑郁症状的缓解和失眠症的治疗,深受服用者欢迎。据中国医药经济信息网对全国临床用药终端竞争格局统计数据,2006~2008年,乌灵胶囊均居安神补脑药类第一名。


5,陈宛如教授是乌灵菌产业化的带头人,同时也是佐力药业的创始股东之一,下图信息来自于佐力药业上市招股说明书

技术和资本的结合保障了乌灵胶囊的产业化顺利实施和推广;(备注,一直到2022年还能在财报中看到陈宛如教授的信息)


护城河:独家品种,国家保密二级品种

市场空间大,基本上老龄化三大病(高血压,糖尿病,心血管疾病)最后都会表现出心血管疾病的一些症状,再加上年纪大,各器官衰竭,会出现精神不振,浑浑噩噩,临床上表现为神经系统疾病;

既是独家品种,又解决了产业化的壁垒,天然是大牛股基因;

市场表现

下面我们看一下佐力药业上市后在资本市场表现:


一阶段:2011-2015年

独家品种的业绩有保障,加上2014-15的大牛市,该公司的市值在4年内上涨了14倍,这个时期的上涨在基本面上也有支撑,请看下表:

资本市场和基本面的热度也让公司在并购市场表现得比较激进,做了一系列的并购投资

2014年收购和增资青海珠峰冬虫夏草

2014年收购浙江凯欣制药

2015年收购和增资浙江百草中药饮片和浙江百草医药

2015年参与德清第三人民医院的合作办医

2016年参与组建健康产业并购基金


二阶段,2015-2018资本市场和基本面双打击

并购既消耗了大量的资金,又分散了公司的精力,导致扣非净利润下滑严重,甚至2018年出现了负数,同时资本市场又开始走熊市,公司遭受了双重打击。


三阶段 2018年至今 甩掉包袱,重新聚焦主业

2017年协议转让浙江凯欣制药

2018年退出德清第三人民医院的合作办医

2020年退出健康产业并购基金

扣非净利润率从2019开始转正并持续上升,股价从2018年的至今长了8倍

估值:近10年的估值区间

总结

-老龄化在神经用药领域的重要标的;


-乌灵胶囊独家大品种,且产业化的壁垒高;


-成熟且稳定运行的公司;


-分批买长期持有或者在低于16倍估值时重仓买;


-分红再投入获益更高-公司的现金流好(上市后15.971亿),上市后扣非总利润13.465亿,分红11.357亿(报表的真实性重要依据),分红率84%。


THE AND


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