做为肠胃健康第一股，从2005年已经差不多走了20年的牛市，涨幅也接近30倍！

图1：公司历年股价，来源：东方财富

健胃消食片保持了肠道健康领域第一大单品近20年，早已经占领了国人的心智，肚子胀不舒服，吃江中健胃消食片！

作为一个家喻户晓的品牌，大家并不知道的是它是从一个校办工厂出发，开始做一些简单的抗生素的生产，经过多年的努力奋斗，才走到了千万家庭！

-原料药和抗生素制剂-50%出口，50%国内，这个阶段基本上就是一个制造业，没有任何护城河，虽有盈利，但只能是勉强维持生存。

-注入江中的中药OTC制药资产，原料药/抗生素，保健品及其他；此阶段中药OTC业务占据70%以上，可以说公司已经由传统的制造业开始向品牌企业转变！

图2：公司年报数据对比，来源：自制

2004年第一次在年报中公布健胃消食片的销售额4.66亿，大单品“健胃消食片”呼之欲出！

图3：健胃消食片，来源：网络

2004年公司总销售额是8.345亿，健胃消食片占比55.84%，毛利率70%以上！

从此以后，公司的大厦就建立在健胃消食片的基础上，有了这个产品，公司业务的确定性大幅度增加，对投资而言，就是增加了确定性！

此阶段股价在资本市场的表现：

大盘在2004-2005期间持续低迷，而江中药业的股价也是在2004-2005期间创了历史新低，然后展开了20年的慢牛行情！

剥离原料药和抗生素（上市时唯一的业务）

业务组成：中药OTC,保健品及医药流通

在此期间，2009年大单品健胃消食片第一次突破10亿大关！2010年再上一个台阶，突破11亿大关，股价也是从2005-2010是区间涨幅最大的5年，接近18倍

2010年以后由于公司向渠道压货导致健胃消食片在渠道端挤压（类似东阿阿胶），出现了几年的调整，一直到2015年公司才继续开始公布健胃消食片的销量数据；

图4：公司年报数据对比，来源：自制

医药流通毛利率太低，基本上在3%左右的数据徘徊，公司在2016年剥离了医药流通业，专注于医药工业！

公司剥离了医药流通，专注于医药工业，没有了自己可以掌控的流通渠道，完全变成了一个医药产品公司，以中药OTC和保健品为主，基本上股价也徘徊了三年，公司的大单品从2009年达到10亿大关以后，基本上全国的渠道已经铺完，渠道的市占率已经很难再提升!竞争对手也开始了类似产品的开发，虽然江中的一直是绝对的行业龙头，但毕竟招来了竞争对手！

比如：云南白药，仁和，葵花，泰华堂等

竞争对手并没有动摇江中在胃肠领域的领导地位，在这个公司业绩小幅度增长，但股价大幅度下调的阶段，公司的价值被华润确认，华润系控股江中药业。

从2015年起，另外二个肠道类的大单品在崛起，分别是乳酸菌素片和双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊，这两款产品在2023年双双超过5亿元的销售额！

（备注：海斯药业江中旗下子公司）

图5：公司年报数据对比及主要产品图，来源：自制

1，消化系统的重要性

人体70%的免疫系统与肠道链接，可以说消化系统是人体最重要的免疫器官，消化系统

健康是人健康的基础！

2， 中老年人（50岁）胃肠蠕动变慢，消化系统功能变差，随着免疫功能下降，在未来长

达20-30年的持续老龄化的社会会更加受益！

3， 慢性病糖尿病本身就会引起胃部疾病，比如胃轻瘫，另外治疗糖尿病的药物也会引起消

化系统的不适；

4， 另外一个老龄化社会常见的高血压本身虽不引起消化系统疾病，和糖尿病一样治疗高血

压的药物会引起消化系统的不适；