一）算力

8月14日，国家数据局局长刘烈宏在国新办发布会上介绍说，“十四五”期间，我国数字基础设施实现长足发展。我国数字基础设施在规模、技术等方面处于世界领先地位，截至2025年6月底，5G基站总数与2020年相比增长了5倍，达到455万个；千兆宽带用户增长了34倍，达2.26亿户。算力总规模位于全球第二，有力带动了经济社会发展。

据IDC及浪潮信息数据，预计2025年中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS。预计到2028年将达到2781.9EFLOPS。2023-2028年期间，中国智能算力规模的五年年复合增长率将达到46.2%。

华为公司认为未来10年算力将增长10万倍，英伟达黄仁勋认为AI三大驱动未来推理算力增长10亿倍，谷歌公司则认为每半年算力将翻一倍。

所以算力作为新时代的基础设施，需求巨大，有“算力即国力”的说法。

二）英伟达算力产业链

众所周知，这个地球上现在市值最大的公司非英伟达莫属，最高市值达到5.16万亿美金（截至2025年12月30日），如果把英伟达作为一个国家，其市值已经超过了德国（4.74万亿美元），可排在全球第3名。

而英伟达从2022年10月低位至今最高涨幅达1919%。这一刺激来自2023年年初大模型公司OpenAI的ChatGPT火爆出圈，引发了全世界对英伟达GPU算力卡的追逐。即便从那时（2023年1月30日，ChatGPT出圈后A股新年开盘）算起，英伟达涨幅也超过十倍。

英伟达自身业绩也水涨船高，从2023年Q2开始即驶上了快车道，连续10个季度环比增长，从2023年Q1的71.92亿美元涨至2025年Q3的570.01亿美元；利润则从20.43亿美元涨至319.1亿美元。

按照英伟达最新公布的2027年Q1季报，营收816亿美元，同比增长85%；市场预期为786.72亿美元，上年同期为440.62亿美元。Q1净利润583亿美元，市场预期为422.44亿美元，上年同期为187.75亿美元，大幅增长225%。

可以说，英伟达凭一己之力带动了整个人工智能的大发展。围绕英伟达算力产业链，短短2年多时间也产生了众多十倍股，这和2010年苹果开启的智能手机时代以及众多苹果产业链十倍股，还有2020年特斯拉开启的新能源汽车时代以及众多新能源汽车产业链十倍股类似。

背后逻辑是沿着“美国研发， 中国制造”的模式来进行，所以产业链核心环节在A股也诞生了不少牛股。

（三）算力核心－AI服务器

黄仁勋在公开场合多次提及人工智能算力建设的投资成本，他在英伟达财报电话会议中指出，建设1吉瓦（GW）算力的总投资成本约为‌500亿至600亿美元‌，该成本涵盖GPU芯片、服务器、网络设备、电力扩容及基础设施等。

其中，最大开支是IT类设备。

1、IT类设备：

最核心/价值量最大：服务器，375亿美元。

网络设备：交换机、路由器和光模块等，37.5亿美元。

存储设备：HBM、DRAM和SSD等，20亿美元。

2.冷却系统：冷却塔、冷水机组、CDU和CRAH等，14.75亿美元。

3.电源系统：开关设备、UPS和配电设备等，27亿美元。

4.工程建设：建筑、安装和总包等，42.8亿美元。

可以看到AI服务器是投资成本最高的，大概占据75%。而GPU的价值量约占服务器价值的70%左右。

而在AI服务器两大技术核心，以GPU和CPU为代表的算力和以内存/硬盘为代表的存力方面，显然国外领先，国内仍在苦苦追赶。

服务器三大技术难点分别是信号衰减、供电和散热。

而中国在AI服务器为核心的数据中心领域，核心竞争力显然在于制造和加工环节，包括PCB、光模块、液冷、电源、组装等细分领域。如下：

表1：算力产业链复盘 来源：自制

我们惊奇地发现，在短短不到三年时间里，英伟达A股算力产业链的PCB/光模块/液冷/电源/组装等环节居然每一个都是十倍股，甚至包括尚未出业绩的液冷环节。

下面我们来介绍本文的主角，负责供电的欧陆通。尽管欧陆通非NV产业链主角，但同样享受了国内算力产业链狂飙的红利。

一）公司简介

深圳欧陆通电子股份有限公司成立于1996年，总部位于中国·深圳，2020年在深圳证券交易所创业板上市，股票代码300870.SZ。

欧陆通现已建成深圳、东莞、赣州、苏州4个国内生产基地，以及越南、墨西哥2个海外生产基地，持续推进海内外产能布局，形成了充分完备的全球生产服务体系，致力于成为具有国际竞争力的电力电子产品与解决方案的供应商，实现“做行业先锋、创世界品牌”的发展愿景。

二）主营业务

公司致力于为客户提供可靠、智能、高效率、高功率密度的电力电子产品，为互联网、数据中心、通信、信息安全、智慧安防、消费电子、新能源等众多行业伙伴提供绿色高效的电力电子技术整体解决方案。

核心在于数据中心电源，营收占据公司半壁江山。

三）AI服务器电源三大趋势

AI服务器电源趋势：高功率、高密度和高效率。

1.高功率：电源模块能够输出的最大功率；难在GPU功率和数量驱动更高功率的电源；

2.高密度：单位体积内能够输出的功率大小；难在尺寸（机架空间固定）第三代半导体材料、拓扑结构优化和小型化元器件的集成。

3.高效率：电源将输入的电能转换为输出电能的比例，达到省电的效果；难在电路设计、芯片控制和散热协同。

表2：AI服务器机柜功率 来源：英伟达白皮书

一）公司业绩

2019年—2025年，营收从13.13亿增至44.62亿，年度保持正增长，年化增长22.61%。利润从1.067亿增至2.247亿，年化13.21%；

2024年—2025年，营收从37.98亿增长至44.62亿，增长17.48%；利润从2.68亿至2.440亿，增长-9.1%；但估值从2024年低点14.25涨至最新的243.67，增长1700%。

图3：公司财务表现 来源：东方财富Choice数据

二）股价表现

2023年跌-11.43%，2024年涨148.24%，2025年涨108.98%，2026年至今涨83.92%。

其中，2024年2月至今最高涨1723%，2025年4月至今涨469%，但利润变化不大，显然是BETA推动；

图4：公司股价 来源：东方财富Choice数据

三）市值与估值

市值：市值443亿（20260515），最高市值490亿（20260514）；

估值：从14.25倍提升至243.67倍，+1700%，显然，公司成为十倍股的核心是估值的上涨！

图5：公司估值 来源：东方财富Choice数据

当然，PE提升背后逻辑还是业绩爆发的预期，尤其对于公司而言，高功率AI服务器电源的放量，才是估值提升的关键。

那么公司为何能实现在7年内保持22.61%的年化收入增长？公司在AI服务器电源的营收如何爆发？让我们具体看看公司发展历程。

欧陆通的发展历程可以概括为：从电子变压器起步，到成为电源适配器全球领先企业，再到抓住AI算力浪潮，成功转型为国内AI服务器电源领域的领军企业。公司始终围绕开关电源技术深耕，通过持续的技术创新、全球化布局和客户拓展，实现了从传统电源制造商向高增长、高技术壁垒的AI基础设施核心供应商的跨越。

根据公司招股说明书和历年年报公告，数据中心电源业务是公司营收核心，而AI服务器电源又是公司数据中心电源业务的核心组成部分。

我们提取出关于公司历年在数据中心电源和高功率AI服务器电源环节的营收及占比，如下：

表6：数据中心电源和高功率AI服务器电源历年收入占比 来源：年报提取

可见，公司核心业务数据中心电源占比持续提升，尤其是高功率的AI服务器电源更是爆发式增长，营收从2023年1.23亿大幅增长至2025年的12.99亿，推动公司营收持续稳定增长。从财报细节看，2023年毛利下滑是因为传统服务器电源国内市场比较卷，而2024年迎来了高功率服务器电源的爆发，营收增速同比增速高达536.88%，毛利率也从19.55%大幅提升至25.04%，迎来量价齐升的戴维斯双击。

发展历程如下：

一）初创与早期发展阶段（1996年 - 2004年）

公司成立：1996年5月29日，深圳欧陆通电子有限公司（前身）成立，由深圳格诺利与京泉实业共同出资设立。

初期业务：成立初期主要从事交流－交流（AC-AC）电子变压器、卤素灯具及太阳能庭院灯具的研发、生产和销售，产品主要出口到欧洲市场。

二）进入电源适配器市场与快速成长（2004年 - 2014年）

业务转型：2004年，公司成立电源适配器项目部，正式进入电源适配器市场。

技术突破：2005年，在美国加州能效3级标准颁布后，公司迅速推出符合该标准的一系列产品，成功切入市场。

客户积累：凭借技术创新和质量控制，逐步与LG、富士康、华为、海康威视、惠普（HP）、谷歌、沃尔玛等众多海内外知名客户建立合作关系，成为电源适配器行业的领先企业之一。

三） 拓展服务器电源与全球化布局（2014年 -2020年）

新业务拓展：2014年起，公司在电源适配器基础上开始研发服务器电源，并成功开发浪潮、星网锐捷、富士康等客户。

全球化布局：

2015年：设立香港欧陆通科技有限公司，作为境外销售平台。

2017年：设立台湾欧陆通（研发及销售分支机构）和越南欧陆通（境外生产基地）。

股份制改造：2017年10月18日，公司整体变更为股份有限公司，更名为“深圳欧陆通电子股份有限公司”。

上市： 2020年8月24日，公司在深圳证券交易所创业板成功上市（股票代码：300870）。

四）聚焦AI服务器电源与高速增长（2021年 至今）

战略聚焦：公司将数据中心电源（特别是高功率AI服务器电源） 定位为长期发展战略重点和核心增长极。

营收爆发：数据中心电源业务营收从2021年的2.88亿元快速增长至2025年的20.15亿元，其中高功率AI服务器电源收入从2023年的1.23亿元飙升至2025年的12.99亿元，成为公司增长的核心引擎。

持续扩张：

产能建设：在东莞、苏州建设新工厂，并在越南、墨西哥布局海外产能。

研发投入：在深圳、杭州、上海、美国等地设立研发中心，持续加大高功率、高效率、液冷等前沿技术研发。

客户突破：成功进入Google、AMD等海外头部客户供应链，并与国内的浪潮信息、新华三、联想等头部服务器厂商深度合作。

品牌与荣誉：荣获“深圳知名品牌”“2020行业影响力品牌”等多项荣誉，品牌影响力持续扩大。

欧陆通从电子变压器起步，到成为电源适配器全球领先企业，再到抓住AI算力浪潮，成功转型为国内AI服务器电源领域的领军企业，成就十倍股 。

总结

1.起涨市值低；

2.行业贝塔助力：

3.精准赛道卡位，AI服务器电源爆发；

启发：行业贝塔助力，找最核心赛道；